埃隆·馬斯克(Elon Musk)收購?fù)铺氐慕灰渍却蓶|和監(jiān)管機構(gòu)的批準(zhǔn)，但其對特斯拉和推特的股價影響逐漸顯現(xiàn)出來。在短短一個多月中，特斯拉股價暴跌了30%，推特股價也始終低于馬斯克的報價。

埃隆·馬斯克(Elon Musk)收購?fù)铺氐慕灰状嬖诤芏囡L(fēng)險，其中包括背負(fù)數(shù)十億美元的個人債務(wù)。如果交易出了問題，可能也會殃及特斯拉和推特股東，并給推特的財務(wù)帶來更大壓力。已經(jīng)有跡象表明，投資者對此深感擔(dān)憂。

隨著特斯拉成為世界上市值最高的公司之一，其股票已被散戶投資者通過共同基金和其他投資工具廣泛持有。但自從馬斯克于4月初披露購入大量推特股份以來，特斯拉股價已經(jīng)下跌了30%。而在此期間，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)下跌了10%。

紐約大學(xué)斯特恩商學(xué)院金融學(xué)教授阿斯沃思·達莫達蘭(Aswath Damodaran)表示：“即使馬斯克有能力融資，從財務(wù)角度來看，這也不是一筆明智的交易。”

馬斯克已經(jīng)證明，他可以同時創(chuàng)建并領(lǐng)導(dǎo)兩家成功的大型公司：在經(jīng)歷了許多挫折之后，特斯拉的電動汽車銷量遠遠超過任何競爭對手，而SpaceX則成為行業(yè)領(lǐng)先的火箭公司。

馬斯克或許能讓推特變得更受歡迎、更賺錢。但特斯拉的股東們想要知道，當(dāng)這位首席執(zhí)行官進入社交媒體領(lǐng)域后，結(jié)果會怎樣。

特斯拉股票成為交易砝碼

馬斯克及其合作伙伴正在投資逾200億美元現(xiàn)金收購?fù)铺兀泊蛩阃ㄟ^以特斯拉股票為抵押獲得62.5億美元貸款，低于此前的125億美元。分析人士表示，分析師們表示，很難想象還會有哪筆交易，讓個人背負(fù)如此巨額的股票抵押貸款(即保證金貸款)，來幫助收購另一家公司。

貸款的條款可能會改變，但在貸款過程早期披露的條款表明，貸款人認(rèn)為這是交易中一個潛在的風(fēng)險部分。一份文件顯示，銀行要求馬斯克用價值五倍于貸款價值的特斯拉股票進行抵押，這給了他們充足的冗余。這筆貸款還包括0.5%的預(yù)付費用和超過3%的利率。研究公司Bond Angel的首席執(zhí)行官維基·布萊恩(Vicki Bryan)表示，這些條款“非常苛刻”。

銀行可能會繼續(xù)保持警惕，因為他們已經(jīng)向馬斯克提供了貸款。最新披露的文件顯示，截至去年年底，在對推特發(fā)出收購要約之前，馬斯克已經(jīng)質(zhì)押了超過9200萬股特斯拉股票以獲得個人貸款，但文件沒有說明他到底借了多少錢。

保證金貸款可能會出問題

如果特斯拉的股票價值暴跌，馬斯克收購?fù)铺氐谋ＷC金貸款可能會成為影響交易的制約因素。股價暴跌可能會促使銀行出售股票抵押品，以收回借給馬斯克的資金，這反過來可能會在市場上引發(fā)更多拋售。馬斯克的保證金貸款條款規(guī)定，自貸款條款生效之日起，如果特斯拉股價下跌超過40%，他必須還清全部債務(wù)。

特斯拉的業(yè)務(wù)表現(xiàn)良好，因此分析師預(yù)計其股價不會暴跌。市場研究機構(gòu)Cox Automotive的數(shù)據(jù)顯示，2022年前三個月，在美國銷售的電動汽車中有75%來自特斯拉。

最近，福特、現(xiàn)代和起亞等傳統(tǒng)汽車制造商也在銷售足夠吸引人的電動汽車，大多數(shù)分析師預(yù)計特斯拉的市場份額將會下降。但這種情況還沒有發(fā)生。相反，特斯拉第一季度的市場份額甚至比去年同期還要高，當(dāng)時它占據(jù)了美國70%的市場份額。

Cox Automotive的執(zhí)行分析師米歇爾·克雷布斯(Michelle Krebs)說：“沒有人能永遠占據(jù)100%的市場份額，特斯拉將面臨激烈的競爭。不過從另一方面來看，每次我們這么說的時候，都沒有人真正挑戰(zhàn)過他們。”

但有些分析師已經(jīng)看到了特斯拉業(yè)務(wù)的弱點，包括缺乏新產(chǎn)品和持續(xù)存在的質(zhì)量問題。他們表示，保證金貸款增加了可能拖累特斯拉股價的負(fù)面力量。布萊恩稱：“現(xiàn)在馬斯克又帶來了新的風(fēng)險，因為他承諾抵押更多股票。”

推特可能會讓馬斯克分心

此外，推特可能會分散馬斯克的精力，讓他無法專注于經(jīng)營特斯拉和其他業(yè)務(wù)。如果管理推特變得令人頭疼，引發(fā)更多爭議，導(dǎo)致潛在的特斯拉客戶疏遠，這種風(fēng)險尤其嚴(yán)重。許多股東表示，馬斯克在推特上發(fā)布的許多即興推文已經(jīng)損害了特斯拉的想象和利益。

加州投資基金Nia Impact Capital的創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官克里斯汀·赫爾(Kristin Hull)說：“馬斯克說了很多有爭議的話，它們會讓人分心嗎?令人困惑嗎?馬斯克有沒有通過發(fā)文干預(yù)股票價值?絕對有。”

與此同時，收購?fù)铺乜赡軙訌姽墒斜O(jiān)管機構(gòu)對馬斯克的審查。他已經(jīng)被推特的一名股東起訴，指控他在持續(xù)購入推特股票的過程中錯過了關(guān)鍵的披露截止日期。

代理這起訴訟的波士頓律師事務(wù)所Block&Leviton稱，馬斯克在最后期限過了六天才披露所持推特股份信息，從而為自己節(jié)省了數(shù)千萬美元。在這種情況下，他能夠繼續(xù)以更低的價格購買推特股票。

馬斯克與美國證券交易委員會(SEC)的對抗由來已久。上個月，他未能說服紐約的一名法官解除他在2018年與SEC達成的和解協(xié)議，該協(xié)議要求他在發(fā)布可能影響特斯拉股價的推文前，首先要接受公司律師的審查。

卡內(nèi)基梅隆大學(xué)泰珀商學(xué)院的金融學(xué)教授切斯特·斯帕特(Chester Spatt)說，通過收購?fù)铺兀?ldquo;你(馬斯克)讓自己直接暴露在SEC眼前。很容易想象，SEC會說：‘這家伙是個慣犯，我們還需要做些什么?’”

運營推特可能成為“無底洞”

馬斯克或許能夠讓推特扭虧為盈，但如果他做不到，根據(jù)交易計劃，該公司可能難以償還預(yù)計將承擔(dān)的130億美元新借款。

如果推特的財務(wù)狀況變得糟糕，無力償還新的債務(wù)，馬斯克和該公司的其他股東將不得不決定是否提供更多的財務(wù)支持。他或許能夠以所持特斯拉股票為抵押借到更多資金，出售部分股票，甚至可以以其他有價值的資產(chǎn)為抵押借款，比如他在SpaceX的股份，價值可能超過400億美元。

紐約大學(xué)斯特恩商學(xué)院金融學(xué)教授阿斯沃思·達莫達蘭說：“毫無疑問，推特承擔(dān)不起這筆債務(wù)。”

知名做空機構(gòu)興登堡研究公司(Hindenburg Research)已經(jīng)發(fā)出警告，如果馬斯克放棄收購，推特的股價可能會暴跌50%。該機構(gòu)在報告中表示:“馬斯克掌握著所有的主動權(quán)。如果他明天宣布放棄對推特的收購，后者的股價將比當(dāng)前水平暴跌50%。因此，我們認(rèn)為，這宗交易被重新定價的風(fēng)險很大。”

跌9.07%，報收于每股787.11美元，但在盤后交易中略有回升。同時，推特股價下跌了3.69%，報收于每股47.96美元，這是馬斯克提出收購要約以來的最低水平。截至本文發(fā)稿，該股在盤后交易中再次下跌近1%，目前股價為47.55美元。(小小)

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